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今日，备受关注的中央政治局会议顺利召开。总体来看，本次会议延续了前期政策基调，同时进一步明确了下半年政策发力的力度与方向。从会议通稿中，可梳理出以下几点重要信息：
1、决策层正视下半年经济压力，风险挑战需重点关注
会议开篇肯定了当前经济发展的积极成效，“主要经济指标表现良好”、“我国经济展现强大活力和韧性”。从当下经济数据中，我们也可以肯定政治局会议的表述，二季度GDP同比增长5.2%，超出5%的预期目标；上半年累计增速达5.3%，整体经济呈现出亮眼的中期表现。但需注意的是，当前经济支撑存在一定特殊性——消费增长主要依托以旧换新政策的拉动作用，投资端以基础设施投资为核心支撑，出口则在上半年受“抢出口”“抢转口”效应带动，表现显著偏强。
展望下半年，经济运行的潜在压力值得警惕。一方面，居民需求仍显偏弱，二季度名义GDP与实际GDP增速差值边际扩大，使得宏观数据与微观体感的落差有所加大；另一方面，企业利润增速仍处于负值区间，部分行业出现产能过剩，制约了企业良性发展。因此，会议明确指出 “当前我国经济运行依然面临不少风险挑战”，体现了决策层对经济形势的清醒认知。
2、下半年政策空间充足，财政与货币将协同发力
会议明确经济工作基调仍为“稳中求进”，政策将“持续发力、适时加力”，并“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”。这意味着下半年整体政策或将保持较强力度，政策空间无需过度担忧。
财政政策方面，会议提及“加快政府债券发行使用”。值得注意的是，政府发债（尤其是地方政府债）在二季度明显放缓，这主要源于二季度经济整体表现较强劲；考虑到下半年经济增速相对承压，三季度政府债发行节奏或将加快，以支撑经济增长。
货币政策方面，通稿表述为“货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行”。这意味着未来仍有降息空间，但从商业银行净息差及降息政策有效性来看，降幅或相对有限。未来降息时点更可能选择在海外利率压力缓解、国内经济压力加大的时期，择机实施。此外，政策层面强调“强化宏观政策取向一致性”，因此在政府债券加快发行阶段，预计会配套释放流动性，形成政策合力。
3、服务消费或成下半年消费增长新引擎
本次会议对消费的表述仍置于科技之前，可见当前消费仍是政策支撑经济的重要领域。通稿明确指出“深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。”
当前商品消费增速已处于相对高位，叠加基数效应，下半年增速或有所回落，但幅度有限；而上半年服务消费已呈现边际回升态势，若下半年有新的服务消费政策落地，相关领域有望成为支撑下半年消费的重要发力点。
4、股票市场配置价值逐步显现，结构性机会值得关注
会议提及“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。”当前股票市场整体表现偏强，政策的积极表态进一步为市场注入信心。不过，当前在3600点附近，突破并非易事，仍需震荡积蓄力量。
从当前国内权益市场来看，无论从政策导向还是风险偏好角度，配置价值已逐步显现。可结合国内经济转型升级需求，以及需求端政策、行业政策、产能治理等导向，重点关注科技股、港股及部分顺周期消费板块、产能治理重点领域。
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